【研究报告内容摘要】
报告摘要:
我们跟踪的 161只环保及公用行业股票,本周跑赢上证指数 0.89个百分点。 年初至今跑输上证指数 8.74个百分点。本周东旭蓝天、德创环保、川能动力分别上涨 17.33%、15.13%、 14.96%,表现较好;富春环保、中国天楹、长江电力分别下跌-10.44%、 -2.22%、 -1.19%,表现较差。
环保: 2020年为环保政策关键节点,市场放量可期2018年,我国生活垃圾焚烧处理比例达 45.1%,与规划目标还存在一定差距。另外,除了完成“十三五”规划目标动因外,垃圾焚烧发电能够实现垃圾的减量化、资源化应用,与卫生填埋相比,不存在占用大量土地以及造成二次污染的缺点,因此预计未来各地垃圾焚烧厂建设比例有进一步提高空间。
2020年或将迎来垃圾焚烧发电项目投产大年。 1) 2019年,河北省、四川省、海南省等多个省份发布垃圾焚烧发电中长期专项规划,将 2020年作为完成建设规划第一步的重要时间节点, 2019-2020年垃圾焚烧发电项目将陆续投产。 2)据环境司南, 2018年全国共开标 87个生活垃圾焚烧发电项目,平均 4.2天开标一个项目,按照 2年建设期计算, 2020年垃圾焚烧发电项目将陆续投产。
电力: 降水偏少影响水电出力, 动力煤弱势运行推荐火电11月全国降水量为 13.6毫米,较常年同期( 18.8)偏少27.5%,为 2011年以来最少,我们认为降水量较低是 11月水电发电量降幅同比扩大的主要原因。 1-11月全国全社会用电量为65144亿千瓦时,同比增长 4.5%,增速较去年同期( 8.5%)降低4个百分点。 经济运行总体平稳、迎峰度夏以来气温同比偏高、西部省区新增产能带动及南方电网公司全力增供扩销拉动南方五省区用电较快增长。
下游电厂库存高位运行,采购需求不强,国内动力煤供大于求局势不变,预计动力煤将持续弱势运行。
燃气: 国产 lng 供应充足,预计未来走势疲软截至本周三, lng 工厂周均开工率为 55%,较上周持平。
lng 工厂周均日产为 6554万立方米,与上周相比减少 40万立方米。受北方地区大雪等不利天气影响,路面不畅致使 lng 罐车停滞,在日产几乎较上周持平的情况下,工厂库存压力加大, 让利出货。考虑到近期国内部分地区雨雪、大雾天气对 lng 运输的影响,预计未来国内 lng 走势将略显疲软。
投资策略2020年是“十三五”规划的收官之年,同时也是多项环保政策实施的关键节点。固废处理方面, 2020年预计成为垃圾焚楷体烧发电厂投产大年,垃圾焚烧发电由于资源化利用优势预计未来仍有较大成长空间,建议关注垃圾焚烧发电规模较大的【伟明环保】; 水务处理方面, 黑臭水体由于成因复杂,治理难度较大,消除率较 2020年目标水平仍存在较大差距, 建议关注三峡入主、未来或许会在长江大保护项目上分得一杯羹的【国祯环保】,同时受益标的还包括业务涉及水处理全产业链的【碧水源】。
四季度为传统枯水期,根据昆明电力交易中心披露数据,预计 12月份澜沧江区间来水较多年平均偏枯 5成。我们预计12月份全国平均来水仍会偏枯, 12月水力发电预计仍同比降低;随着冬季全国普遍降温,季节性采暖用电需求环比将上升,火电需求上升。此外国内动力煤总体供大于求局势不变,预计未来价格将持续弱势运行。建议关注湖北省火电分布较多的【湖北能源】(华西环保公用&煤炭交运联合覆盖),以及【华电国际】。另外建议关注利用小时数高,受益今年有新增机组投产的【京能电力】、【建投能源】。
风险提示1)环保政策发生较大变动;
2)冬季平均气温较历史数据偏高较多;
3)动力煤价格事件性上涨;
4)天然气价格上行;
5) 电力上网价格下调。

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